Sandor Korvin, el director de la Ópera de Budapest, dirige a su esposa Elena como Margarita en una puesta en escena de Fausto. Una crítica demoledora instigada por el siniestro Barón Hunyadi llevará a la actriz al suicidio. Korvin se enfrenta entonces a Kraus, el crítico corrupto, y durante la pelea se produce un incendio. El director logra escapar de las llamas pero su rostro sufre las abrasiones del ácido que cae de una de las vigas. Esta deformidad le lleva a esconderse en el sótano de la ópera. Cinco años después reaparece convertido en El Fantasma de la Ópera, una figura enmascarada que siembra el terror entre los trabajadores del teatro. Esa sombría figura se siente especialmente atraída por María Gianelli, una chica del coro cuyo parecido con la esposa fallecida es asombroso. Pero las atenciones de María se dirigen hacia Hartnell, el nuevo y exitosos director de Fausto. Entonces Korvin pondrá en marcha su plan de venganza contra el Barón y contra la nueva diva de la ópera.